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       近日，中旗股份（300575）發(fā)布2019年年報(bào)。公司2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.69億元，同比減少4.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.50億元，同比減少28.40%。營(yíng)收及利潤(rùn)均與業(yè)績(jī)快報(bào)披露值基本一致。

       2020年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：公司預(yù)計(jì)2020Q1實(shí)現(xiàn)盈利0.45億～0.55億元，同比下滑39.86%～26.49%；非經(jīng)常損益對(duì)凈利潤(rùn)影響不超過100萬(wàn)元。

       推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃：公司擬向高管、核心管理人員和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員合計(jì)267人授予合計(jì)604.35萬(wàn)股公司股票，占總股本的4.58%。

       利潤(rùn)分配方案：計(jì)劃每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元，合計(jì)派發(fā)紅利3961萬(wàn)元，占?xì)w母凈利26%。

生產(chǎn)裝置自2019Q2被迫停產(chǎn)，短期內(nèi)沖擊業(yè)績(jī)

       年報(bào)方面，2019年3月份，江蘇省響水爆炸事故發(fā)生。4月，《江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保整治提升方案》出臺(tái)，正式掀起了省內(nèi)環(huán)保整治浪潮。期間公司及所在化工園區(qū)受到多輪環(huán)保檢查，裝置開工不可避免地受到影響。公司IPO募投項(xiàng)目同樣因此不能及時(shí)全面投產(chǎn)，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量因此出現(xiàn)同比下降，營(yíng)收和利潤(rùn)均同比下滑。

       費(fèi)用率方面，公司2019年銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.45%、6.75%、0.81%，分別-0.20、+1.67、+0.52pct，其中管理費(fèi)用率提升主要應(yīng)由于公司計(jì)入管理費(fèi)用的折舊攤銷額有所提高，但由于停產(chǎn)等原因營(yíng)收額未有同比例提高。

       一季報(bào)方面，公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，但由于肺炎疫情影響和去年同期基數(shù)較高，預(yù)計(jì)Q1產(chǎn)品產(chǎn)銷量有所下降，導(dǎo)致公司盈利出現(xiàn)同比下降。

推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，綁定員工利益、提振員工信心

       本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃合計(jì)授予激勵(lì)對(duì)象的604.35萬(wàn)股，占公司總股本比例達(dá)到4.58%，采用向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行股票的方式授予；授予價(jià)格每股13.17元，約為公司3月19日最新收盤價(jià)的56%，解除限售的年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2020、2021、2022公司歸母凈利分別比2019年提升不低于10%、21%、33.1%，本激勵(lì)計(jì)劃將導(dǎo)致公司在2020—2023年分別攤銷費(fèi)用1,432萬(wàn)、1,412萬(wàn)、675萬(wàn)、164萬(wàn)元，合計(jì)3,683萬(wàn)元。

       自2016年底上市以來，本次為公司上市之后首次推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2019年因外部因素公司生產(chǎn)裝置開工受限，2020年又值新冠疫情再次造成負(fù)面影響。此時(shí)公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有望起到提振公司核心員工信心的關(guān)鍵作用。

短期大量產(chǎn)能待釋放，裝置復(fù)產(chǎn)后公司業(yè)績(jī)有望集中釋放

       直至2019年末，公司淮安廠區(qū)已有產(chǎn)能未完全復(fù)產(chǎn)，且公司IPO募投的生產(chǎn)項(xiàng)目（淮安400噸HPPA、600噸HPPA-ET、中旗作物300噸氟酰脲原藥、300噸螺甲螨酯原藥、500噸甲氧咪草煙原藥、500噸甲咪唑煙酸原藥）均處于建設(shè)基本完成但僅試生產(chǎn)狀態(tài)，2020Q1公司生產(chǎn)受新冠疫情影響，而當(dāng)外部負(fù)面影響消退后，公司產(chǎn)能有望集中釋放，帶動(dòng)業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)。

長(zhǎng)期看增長(zhǎng)潛力，公司順應(yīng)行業(yè)大勢(shì)，有望重回高速成長(zhǎng)通道

       無(wú)論從全球還是國(guó)內(nèi)來看，農(nóng)藥行業(yè)均存在兩大趨勢(shì)，其一是行業(yè)集中度持續(xù)提升，行業(yè)巨頭強(qiáng)者恒強(qiáng)；其二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從高毒農(nóng)藥向低毒高效農(nóng)藥遷移。在這一背景下，公司有望集中受益：一方面公司專長(zhǎng)于小品種低毒高效農(nóng)藥，在細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域規(guī)模領(lǐng)先，長(zhǎng)期受益于需求增長(zhǎng)；另一方面，公司在產(chǎn)業(yè)鏈上作為全球農(nóng)藥巨頭的延伸，與行業(yè)巨頭之間的共生多于競(jìng)爭(zhēng)，處于后者蔭庇之下，有利于繼續(xù)做大做強(qiáng)。同時(shí)，公司募投項(xiàng)目及技改項(xiàng)目均規(guī)劃在未來數(shù)年中逐步投產(chǎn)，有望助力公司大幅提高生產(chǎn)規(guī)模、擴(kuò)充業(yè)績(jī)。