6月30日，先正達集團股份有限公司（簡稱“先正達”）科創(chuàng)板IPO申請，獲得上交所受理。繼2010年7月農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）上市后，先正達高達650億元的首發(fā)擬募資金額，創(chuàng)近10年A股公司IPO擬募資金額新高，備受市場關(guān)注。
在行業(yè)劃分中，先正達稱，公司所從事的植物保護業(yè)務(wù)屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域中的“高端化學(xué)藥”范疇，種子業(yè)務(wù)屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域中的“生物制品”范疇，因此公司屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年生物醫(yī)藥上市公司中，上海醫(yī)藥（601607.SH）以1,919.09億元的營收，位居行業(yè)首位，九州通（600998.SH）以1,108.59億元位居次席。同期，先正達1,519.6億元的營收，不僅高于九州通，也是科創(chuàng)板當期收入榜首中國通號（688009.SH）的近4倍。
與大眾印象不同的是，2018年至2020年，中國地區(qū)的收入在先正達區(qū)域收入排名僅位居第三位、四位。“歐洲、非洲及中東地區(qū)”2018年憑借356.28億元，位居公司當期區(qū)域收入首位。2019年至2020年，拉丁美洲憑借359.87億元、371.93億元，取代“歐洲、非洲及中東地區(qū)”，成為公司最主要收入來源。
豐富的產(chǎn)品組合及遍及100多個國家的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，讓先正達占據(jù)2020年植物保護業(yè)務(wù)全球排名第一、種子業(yè)務(wù)全球排名第三的江湖地位，具有和拜耳等世界性企業(yè)正面較量的“底氣”。
成立于2019年的先正達，除內(nèi)生增長，在國內(nèi)外市場上的并購，也是其規(guī)?？焖賶汛蟮闹饕蛩刂?。
北京工商大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授洪濤告訴《財經(jīng)》記者，多數(shù)行業(yè)都面臨同質(zhì)化競爭的問題，市場集中度持續(xù)提升是一個行業(yè)成熟的標志之一，通過并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，來提升公司的競爭力，是頭部企業(yè)的重要戰(zhàn)略之一。
《財經(jīng)》記者多次撥打先正達電話，均無人接聽。
營收超1,500億
作為全球農(nóng)業(yè)投入品和服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，先正達2018年至2020年營業(yè)收入分別為1,396.95億元、1,445.66億元、1,519.6億元，凈利潤分別為38.04億元、47.3億元、79.97億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-40.48億元、-22.06億元、44.24億元。
其中，2020年先正達營收金額，比當期科創(chuàng)板排名首位中國通號的401.24億元，高出1,118.36億元。在A股公司中，同期先正達收入規(guī)模，僅次于排名第58位恒力石化（600346.SH）的1,523.73億元，公司凈利潤僅次于排名第82位建發(fā)股份（600153.SH）的81.82億元。
先正達于2019年注冊于上海，主要由瑞士先正達、安道麥及中化集團農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)組成，主營業(yè)務(wù)涵蓋植物保護、種子、作物營養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并從事現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)。
從產(chǎn)品類型來看，報告期內(nèi)，植物保護業(yè)務(wù)憑借超65%的收入占比，成為先正達的收入主力，且收入金額在逐年增加。公司該業(yè)務(wù)涵蓋除草劑、殺蟲劑等所有含有成分的產(chǎn)品種類，為客戶提供解決方案。
2018年至2020年，公司種子業(yè)務(wù)收入較為穩(wěn)定，作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)收入金額及占比略有下滑，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)收入從8.76億元增至49.48億元，收入占比從0.63%升至3.26%。
2021年一季度，先正達營業(yè)收入同比增長10.8%至428.37億元，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長72.23%至37.68億元。
同期，拜耳、富美實營業(yè)收入同比均有下滑，巴斯夫、科迪華營收同比增速分別為1%、6%，但較先正達近11%的同比增幅，仍有一定差距。
先正達解釋稱，植保業(yè)務(wù)和種子業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，推動了公司業(yè)績增長。一季度，公司現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)主營業(yè)務(wù)收入是上年同期的近4倍，達18.11億元。
根據(jù)AgbioInvestor統(tǒng)計數(shù)據(jù)（使用各公司制劑業(yè)務(wù)收入為統(tǒng)一口徑來計算市場份額），2020年先正達在全球植物保護產(chǎn)品行業(yè)市場占有率為24%，排名第一，拜耳、巴斯夫、科迪華緊隨其后，市占率分別為20%、12%、11%。
同期，據(jù)中國農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會和灼識咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在中國植物保護產(chǎn)品行業(yè)市場占有率方面，先正達11%的數(shù)據(jù)，高于其后山東濰坊潤豐化工等4家公司的總和。
種子行業(yè)，2020年先正達全球市場以7%的市場占有率位居第三，但距離前兩名拜耳、科迪華分別為20%、17%的市占率，尚有較大差距。
在洪濤看來，在競爭對手多已上市的情況下，先正達選擇登陸科創(chuàng)板，亦可借助資本市場發(fā)展自身主業(yè)，對于公司來說，是一個發(fā)展機遇。
擬持續(xù)并購
根據(jù)先正達《招股書》，公司IPO擬募資650億元，這一數(shù)據(jù)高于科創(chuàng)板高中芯國際（688981.SH）首發(fā)523億元募資金額，位居科創(chuàng)板首位。
在A股上市公司中，先正達這一首發(fā)擬募資數(shù)據(jù)，排在農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、中國石油（601857.SH）、中國神華（601088.SH）之后，位居第四位，也創(chuàng)下2010年7月農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）上市以后，近10年來A股公司IPO擬募資金額新高。
根據(jù)資金用途，先正達首發(fā)募資中，130億元擬用于尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)的費用和儲備，208億元用于包括揚農(nóng)化工、瓦拉格羅在內(nèi)的全球并購項目，195億元用于償還長期債務(wù)，其余資金用于生產(chǎn)資產(chǎn)的擴展、升級和維護以及其他資本支出，及擴展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺（MAP）。
近年來，全球范圍內(nèi)大型的種子和植物保護產(chǎn)品公司經(jīng)歷了一系列的并購浪潮，如拜耳收購孟山都、杜邦和陶氏化學(xué)合并植保業(yè)務(wù)和種子業(yè)務(wù)形成科迪華等。
先正達解釋稱，如公司不能繼續(xù)通過并購或合作的方式持續(xù)擴大其擁有的資源，提升競爭力，其在行業(yè)中的競爭地位可能受到不利影響。
實際上，在先正達的發(fā)展歷程中，并購工作扮演著重要角色。
在植物保護與種子業(yè)務(wù)領(lǐng)域，先正達收購?fù)呃窳_和尼德拉種子，強化在快速增長的生物制劑市場和拉美種子市場的地位。通過在美國和歐洲的多項收購，優(yōu)化蔬菜和花卉種子的產(chǎn)品組合與業(yè)務(wù)范圍。在中國，公司取得了對荃銀高科的控制權(quán)，加強在中國水稻種子市場的競爭地位。
先正達此次募資資金用于收購揚農(nóng)化工（600486.SH），是為解決同業(yè)競爭問題。目前，公司正向揚農(nóng)集團收購揚農(nóng)化工的控股權(quán)，并將其持有的揚農(nóng)集團股權(quán)轉(zhuǎn)讓于中化國際。本次交易完成后，揚農(nóng)化工并入先正達體內(nèi)，相關(guān)同業(yè)競爭將情況消除。
資料顯示，揚農(nóng)化工產(chǎn)品涵蓋殺蟲劑、除草劑和殺菌劑等農(nóng)藥品類。2020年，該公司營業(yè)收入和歸屬于上市公司凈利潤分別為98.31億元、12.1億元，占同期先正達營收、凈利潤的比例，分別為6.47%、15.13%。
在市場人士看來，如上述收購?fù)瓿?，將對先正達凈利潤提升有較大幫助。
公司募資收購的另一個項目——瓦拉格羅，始于2020年。當期，先正達旗下間接子公司先正達植保（瑞士），收購全球排名第一的生物刺激素公司瓦拉格羅全部股權(quán)。該項交易于當年10月6日交割，先正達植保（瑞士）已支付交割時應(yīng)支付的價款（包括第一期基礎(chǔ)價款3億美元，及收購價款計算要素的預(yù)測費用），并于2021年1月4日支付第二期基礎(chǔ)收購價款2.96億美元。
如瓦拉格羅分別在2020年至2022年中毛利潤達到約定標準，則先正達植保（瑞士）應(yīng)按照約定的價格計算方式向賣方支付額外不超過2.2億美元的收購對價。
先正達擬使用本次IPO部分募集資金，置換第二期基礎(chǔ)收購價款2.96億美元。公司計劃，在歐盟進一步推廣害蟲綜合治理方案，并將瓦拉格羅先進的生物技術(shù)作為重要的一環(huán)實現(xiàn)快速增長。
一位上市公司高管曾向《財經(jīng)》記者表示，并購是公司規(guī)?？焖賶汛蟮闹匾?，但收購后對標的公司的資源整合，也是一門很大的學(xué)問，包括對標的公司管理層授權(quán)、資源協(xié)調(diào)等，都需要收購方仔細籌劃。
值得注意的是，先正達此次募資中，有195億元用于償還長期債務(wù)。
根據(jù)先正達合并資產(chǎn)負債表，2020年公司非流動負債合計964.68億元，其中，長期借款、應(yīng)付債券金額分別為96.17億元、534.72億元。同期，公司利息費用為40.06億元。
“公司上述募資投入使用后，從利潤角度，會隨著利息的減少增加凈利潤。”投行人士侯大瑋告訴《財經(jīng)》記者，隨著公司上市，公司的股份也在增加，所以每股收益是否增長，還需測算，畢竟每股收益是市盈率的計算基礎(chǔ)。
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