這家頭部“川企”問鼎全球行業(yè)龍頭又近了一步……
7月27日，深耕于四川的和邦生物（603077.sh）發(fā)布2021年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.13億元，同比增長60.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.14億元，同比增長1,930.72%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)13.33億元，去年同期則-1.22億元。
“受益草甘膦/雙甘膦、純堿、玻璃等主營產(chǎn)品的銷售價(jià)格大漲，以及在2020年度完成了雙甘膦升級(jí)優(yōu)化項(xiàng)目，從而提升產(chǎn)能利用率及成本控制能力，使公司的產(chǎn)品競爭力和盈利水平進(jìn)一步提高。”和邦生物稱，目前已經(jīng)完成了在化工、農(nóng)業(yè)、新材料三大領(lǐng)域的基本布局，形成了聯(lián)堿、草甘膦/雙甘膦、蛋氨酸、玻璃光伏制品等四大板塊業(yè)務(wù)。其中，草甘膦/雙甘膦占主營收入的比例超五成。
數(shù)據(jù)顯示，7月下旬，95%草甘膦原粉供應(yīng)商報(bào)價(jià)穩(wěn)于5萬-5.5萬元(噸價(jià)，下同)區(qū)間，離岸價(jià)8000美元；實(shí)際成交參考價(jià)4.95萬-5萬元，離岸價(jià)7900-7950美元，創(chuàng)下自2010年以來新高。
目前，草甘膦價(jià)格處于歷史高位，南美等國際市場的采購情況旺盛，國內(nèi)新單有限，市場預(yù)計(jì)，在市場繼續(xù)按需采購+成本支撐仍較強(qiáng)的情況下，草甘膦價(jià)格有望保持高位運(yùn)行。對此，東北證券認(rèn)為，“作為IDA法草甘膦龍頭的和邦生物，受益農(nóng)產(chǎn)品高景氣，雙甘膦/草甘膦業(yè)績彈性巨大。”
據(jù)了解，作為全球最大的雙甘膦供應(yīng)商的和邦生物，在環(huán)保、技術(shù)、質(zhì)量、成本各方面處于全球行業(yè)一流水平。和邦生物在去年報(bào)中明確，2021年公司雙甘膦產(chǎn)品通過產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)能可達(dá)20萬噸/年，折草甘膦13.33萬噸/年。
這意味著，在推進(jìn)專業(yè)化、專注化的全球龍頭戰(zhàn)略下，以及受益于主營產(chǎn)品景氣度提升，和邦生物的盈利空間進(jìn)一步拓寬，估值優(yōu)勢明顯。
草甘膦價(jià)格或長期穩(wěn)居高位
草甘膦是一種非選擇性、無殘留滅生性除草劑，其作用原理是破壞深根雜草的地下組織，抑制雜草的光合作用，一般使用后3～5天內(nèi)生效。
相對于其他農(nóng)藥，草甘膦對人體的健康危害較小，美國環(huán)保署（EPA）對草甘膦進(jìn)行安全性評(píng)估后，證實(shí)草甘膦不是致癌物，可以安全使用并允許大范圍使用。自百草枯被多國禁用以來，草甘膦已成為市場份額最大的除草劑品種。
近幾年，江西金龍化工有限公司、福建三農(nóng)化學(xué)農(nóng)藥有限責(zé)任公司等多家中小型草甘膦企業(yè)相繼關(guān)?；虿①彛诖吮尘跋?，我國草甘膦產(chǎn)能減少30多萬噸/年，企業(yè)已縮減至10家左右。截至2020年底，我國草甘膦合計(jì)產(chǎn)能67萬噸/年。據(jù)悉，和邦生物一家今年草甘膦規(guī)劃產(chǎn)能則超5.8萬噸，雙甘膦20萬噸，龍頭地位的規(guī)?；?yīng)明顯。
除中小企業(yè)產(chǎn)能退出外，黃磷、甘氨酸等原材料價(jià)格上漲也支撐草甘膦市場上揚(yáng)。
據(jù)了解，黃磷約占草甘膦成本的20%。上半年，云南發(fā)電量嚴(yán)重不及預(yù)期，加之中央環(huán)保督察組進(jìn)駐云南，黃磷企業(yè)因自檢自查、技改等主動(dòng)下調(diào)開工負(fù)荷，帶動(dòng)黃磷價(jià)格上漲。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上半年黃磷均價(jià)為1.76萬元，同比上漲8.68%；截至7月2日，云南市場黃磷價(jià)格1.9萬元，較年初上漲19.5%。
草甘膦另一工藝甘氨酸法的原料甘氨酸也受山東環(huán)保大檢查以及河北發(fā)布交通管制措施影響，部分生產(chǎn)企業(yè)開工受限，且生產(chǎn)原料醋酸、液氯、合成氨等均高位震蕩，成本端支撐甘氨酸價(jià)格上漲。截至7月2日，華北市場甘氨酸價(jià)格漲至2.12萬元。
總體來看，開工率下降加之原料上漲，支撐國內(nèi)草甘膦價(jià)格上調(diào)。同時(shí)，也為和邦生物盈利空間拓寬提供了長周期的支撐。
隨著市場供應(yīng)的收縮，價(jià)格對需求的彈性大幅上升。中金公司認(rèn)為，本輪草甘膦的價(jià)格周期將遠(yuǎn)強(qiáng)于2018年，甚至強(qiáng)于2013年，現(xiàn)行市場價(jià)格上行至5.5萬元/噸左右。
此外，由于草甘膦供應(yīng)端擴(kuò)張受限，中金公司表示，草甘膦長周期的價(jià)格體系將會(huì)重塑，可能很難回落至3萬元/噸以下價(jià)格水平，過去5年（2016—2020年）價(jià)格中樞2.3萬元/噸或成為歷史。
由于上一輪2014—2020年草甘膦價(jià)格的長期低迷，邊際上的供應(yīng)持續(xù)退出，基本無新增投資，行業(yè)處于持續(xù)收縮狀態(tài)；行業(yè)的整合并購，寡頭特征進(jìn)一步凸顯。中金公司認(rèn)為，展望未來，由于草甘膦的擴(kuò)產(chǎn)受到環(huán)保政策制約，很難通過擴(kuò)產(chǎn)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前供應(yīng)短缺格局。
如今回看，和邦生物是十分具有先見之明，正享受著草甘膦價(jià)格10年新高的紅利。
作為草甘膦前端原料的雙甘膦，生產(chǎn)出1噸草甘膦需要約1.5噸的雙甘膦，作為全球最大雙甘膦供應(yīng)商，和邦生物每年雙甘膦產(chǎn)能為20萬噸；按此折合和邦生物的草甘膦年產(chǎn)能亦超過13萬噸。
數(shù)據(jù)顯示，去年12月底草甘膦價(jià)格2.84萬元/噸，對比7月下旬供應(yīng)商報(bào)價(jià)上限的5.5萬元/噸，在過去的半年多時(shí)間內(nèi)草甘膦價(jià)格漲幅接近一倍。
主營產(chǎn)品齊漲價(jià)
除了草甘膦產(chǎn)品價(jià)格接近翻倍的同時(shí)，和邦生物的聯(lián)堿及玻璃板塊上半年利潤也有很大增幅。
5月27日，在和邦生物召開的業(yè)績說明會(huì)上公司表示，在售各類產(chǎn)品持續(xù)保持漲價(jià)，加之公司處于滿負(fù)荷生產(chǎn)，今年業(yè)績有望保持高增長態(tài)勢。對此，東北證券指出：“由于雙甘膦漲價(jià)彈性突出，疊加玻璃、蛋氨酸投產(chǎn)有望打開和邦生物的成長性。”
目前，和邦生物已形成聯(lián)堿、雙甘膦/草甘膦、玻璃和蛋氨酸在內(nèi)的四大業(yè)務(wù)板塊，并在積極布局光伏玻璃及組件封裝業(yè)務(wù)。
其中，和邦生物的聯(lián)堿板塊包括110萬噸/年純堿及110萬噸/年氯化銨產(chǎn)能，在西南銷區(qū)屬于龍頭企業(yè)。此外，公司還擁有46.5萬噸/年玻璃/智能特種玻璃、430萬/年Low-E鍍膜玻璃，以及7萬噸液體蛋氨酸項(xiàng)目。
今年以來，上述產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的上漲。
以聯(lián)堿產(chǎn)品為例，7月19日，純堿主力期貨價(jià)格盤中創(chuàng)下2,368元，較去年12月31日的1,611元上漲近700元，漲幅接近50%。
市場分析認(rèn)為，主要受春節(jié)后下游工廠復(fù)產(chǎn)、庫存快速下降，局部地區(qū)出現(xiàn)貨源偏緊格局。隨著二季度開始停機(jī)檢修的純堿企業(yè)增多，對純堿庫存耗量形成利好。加之，下游玻璃企業(yè)也有部分新增產(chǎn)能的投放，以及光伏玻璃新建項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，將進(jìn)一步加大對純堿的需求量。
同時(shí)，玻璃主力期貨價(jià)格自2020年4月創(chuàng)下1,177元的低點(diǎn)后連續(xù)上漲，于7月19日，在盤中創(chuàng)下3,163元的歷史新高，今年以來的累計(jì)漲幅超六成。
主營產(chǎn)品如此明顯的上漲，直接帶動(dòng)了和邦生物利潤率和經(jīng)營效率的提升——上半年在營收增長六成的情況下，凈利潤同比增幅則達(dá)到了近20倍。
更為重要的是，和邦生物自身的產(chǎn)能擴(kuò)張和對光伏領(lǐng)域的布局，則為公司中長期業(yè)績的增長提供了想象空間。和邦生物已于2020年下半年布局了光伏玻璃生產(chǎn)線及光伏組件封裝線，位于重慶江津的生產(chǎn)基地已于今年1月開工。
上述7萬噸液體蛋氨酸項(xiàng)目，已于2020年12月生產(chǎn)出合格產(chǎn)品，目前正處于試生產(chǎn)最后的消缺階段，預(yù)計(jì)今年四季度正式投產(chǎn)、轉(zhuǎn)固。
未來，隨著蛋氨酸項(xiàng)目產(chǎn)能的投產(chǎn)，以及光伏玻璃產(chǎn)能的落地和逐步釋放，公司將隨之迎來新的收入和盈利增量，主營業(yè)務(wù)的盈利空間將進(jìn)入深度的拓寬期。反映在今年上半年和邦生物的業(yè)績上則是立竿見影。
數(shù)據(jù)顯示，和邦生物上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤9.14億元，同比增長近20倍。在良好的主營業(yè)績支撐下，和邦生物的經(jīng)營性現(xiàn)金流呈現(xiàn)出“土豪”特征，達(dá)到13.33億元的凈流入額，相較于去年同期的-1.22億元，同比增長約12倍。
同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者層面對和邦生物的態(tài)度也悄然發(fā)生了變化，今年以來北向資金便出現(xiàn)了明顯的加倉。
數(shù)據(jù)顯示，7月16日和邦生物獲滬股通增持1,951.59萬股，最新持股量為3.65億股，占公司A股總股本的4.14%。
謀局全球龍頭
事實(shí)上，在售主營產(chǎn)品景氣度提升和價(jià)格齊上漲的推動(dòng)下，和邦生物有了自己更大的目標(biāo)——全球行業(yè)龍頭。
和邦生物在2020年報(bào)中稱，為保持公司未來長期的持續(xù)競爭力，公司2020年度提出“專業(yè)化、專注化”、“行業(yè)龍頭”戰(zhàn)略。公司未來發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)是：若存在銷區(qū)的，在銷區(qū)內(nèi)，要成為龍頭企業(yè)。不存在明顯銷區(qū)的，中期目標(biāo)，在中國要成為龍頭企業(yè)；長遠(yuǎn)規(guī)劃，成為全球龍頭企業(yè)。
下一步和邦生物將完成內(nèi)部資源整合，打造“專業(yè)化、專注化”管理體制，以適應(yīng)公司未來長遠(yuǎn)發(fā)展。和邦生物稱，“2021年度，公司將完成玻璃業(yè)務(wù)板塊的‘專業(yè)化、專注化’整合，以適應(yīng)重點(diǎn)往光伏玻璃行業(yè)發(fā)展的管理體系要求。”
同時(shí)，和邦生物今年四大業(yè)務(wù)板塊制訂的中期發(fā)展目標(biāo)是：
在雙甘膦/草甘膦領(lǐng)域，和邦生物當(dāng)前已經(jīng)為全球最大的雙甘膦供應(yīng)商。2021年，公司雙甘膦產(chǎn)品通過產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)能可達(dá)20萬噸/年，折草甘膦13.33萬噸/年，在該產(chǎn)品的細(xì)分領(lǐng)域，為中國第三大制造商，IDA工藝線路最大的制造商。和邦生物強(qiáng)調(diào)：“公司未來將持續(xù)保持自身領(lǐng)先地位，從成本、質(zhì)量及產(chǎn)能利用率提升著手，確保公司在該產(chǎn)品的市場地位。”
圍繞聯(lián)堿中的碳酸鈉、氯化銨，和邦生物今年將通過提升產(chǎn)能利用率，產(chǎn)能可達(dá)128萬噸/年純堿、128萬噸氯化銨/年。在主銷區(qū)范圍內(nèi)（四川、云南、貴州），當(dāng)前為區(qū)域性最大的制造商?；诩儔A行業(yè)行業(yè)發(fā)展限制，各制造商并無擴(kuò)產(chǎn)機(jī)會(huì)，和邦生物將采用維持策略。
在蛋氨酸領(lǐng)域，和邦生物的蛋氨酸產(chǎn)線投產(chǎn)后，將為中國第2家實(shí)現(xiàn)液體蛋氨酸量產(chǎn)企業(yè)。“公司規(guī)劃在蛋氨酸項(xiàng)目通過一到兩年的穩(wěn)定運(yùn)行、工藝優(yōu)化后，以此為基礎(chǔ)，持續(xù)發(fā)展，目標(biāo)成為液態(tài)蛋氨酸全球龍頭制造商。”和邦生物表示。
同時(shí)，在玻璃產(chǎn)品中新增光伏玻璃產(chǎn)能。2020年12月，和邦生物全資孫公司重慶武駿正式與重慶市江津區(qū)簽訂投資協(xié)議，以光伏玻璃為基礎(chǔ)，開始進(jìn)軍光伏行業(yè)。
今年一季度，武駿玻璃與攀枝花釩鈦高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂投資協(xié)議，年內(nèi)將在攀枝花開建光伏玻璃及光伏封裝組件第2個(gè)工廠。
面對競爭激烈的光伏產(chǎn)業(yè)，和邦生物在行業(yè)的“取勝之匙”又是什么呢？實(shí)控人賀正剛在5月份的業(yè)績說明會(huì)上就首次“揭秘”。
賀正剛表示，和邦生物投資光伏產(chǎn)業(yè)基于3點(diǎn)，首先公司具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，公司全資子公司武駿玻璃，在原來的項(xiàng)目規(guī)劃中，其實(shí)就有光伏玻璃產(chǎn)線，但在武駿玻璃投資過程中，光伏行業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)市場化，公司將該產(chǎn)線暫緩?fù)顿Y，但公司一直長期關(guān)注該行業(yè)的發(fā)展以及進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備，基于當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)市場化環(huán)境已經(jīng)形成，而產(chǎn)業(yè)鏈光伏玻璃是短板，但公司技術(shù)儲(chǔ)備較為充分、運(yùn)營能力較強(qiáng)，由此，公司決定進(jìn)行該項(xiàng)目投資；其次，光伏行業(yè)基于發(fā)電成本下降，已經(jīng)具備“能源替代”價(jià)值，發(fā)展空間巨大。最后，四川西部地區(qū)，是中國規(guī)劃規(guī)模較大的光伏發(fā)電區(qū)域，客觀上存在較大的市場需求。
東北證券分析指出，和邦生物憑借在玻璃行業(yè)深厚的技術(shù)儲(chǔ)備及對光伏行業(yè)發(fā)展前景的預(yù)期，計(jì)劃在重慶、攀枝花發(fā)展光伏封裝材料及制品項(xiàng)目。重慶8GW光伏封裝材料及制品項(xiàng)目，現(xiàn)一期1,000 t/d光伏玻璃面板、900 t/d光伏玻璃背板、2GW光伏組件封裝項(xiàng)目已動(dòng)工，預(yù)計(jì)分別于2022年6月、2023年1月投產(chǎn)。
據(jù)悉，今年以來，浮法玻璃延續(xù)去年的高景氣度，價(jià)格保持穩(wěn)定上漲，隨著光伏項(xiàng)目下半年投產(chǎn)，或?qū)楹桶钌镓暙I(xiàn)業(yè)績，有望助推公司全年保持高增長。
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