據(jù)浙江新安化工集團股份有限公司（簡稱“新安股份”）11月19日發(fā)布的公告，2021年10月26日～11月18日，公司采用電話會議形式接受了中信證券、招商證券、興業(yè)證券、東北證券、財通證券、華夏基金、睿遠基金、大成基金、南方基金、廣發(fā)基金、興全基金、華安基金、國投瑞銀基金、安信基金、摩根士丹利華鑫基金、長安基金、中庚基金、萬家基金、華泰柏瑞基金、浦銀安盛、長盛基金、高毅資產(chǎn)、中國國際金融、正圓投資、保銀投資、玄元投資等180家機構(gòu)的調(diào)研；董事會秘書金燕、證券事務(wù)代表敖顏思媛參與接待，并回答了代表們的相關(guān)提問。
1 公司2021年前三季度經(jīng)營業(yè)績、主營業(yè)務(wù)情況
今年以來，公司兩大主營業(yè)務(wù)板塊有機硅板塊和以草甘膦為主的農(nóng)化板塊景氣度都比較高，量價齊升，使得公司在前三季度取得了營業(yè)收入133億元，凈利潤16億元的良好業(yè)績，已經(jīng)超過去年全年。從財務(wù)數(shù)據(jù)看，公司今年前三季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)增長，在剛剛過去的十月份，也延續(xù)了今年二月份以來逐月攀升的趨勢。兩大業(yè)務(wù)板塊持續(xù)高景氣度，主要還是由于市場供需關(guān)系造成的。
草甘膦是全球最大的農(nóng)藥單品，即便是以目前的價格，與競品相比還是性價比較高的選擇。目前草甘膦全球產(chǎn)能110萬噸左右，國內(nèi)產(chǎn)能70萬噸左右，在過去五六年都沒有新增產(chǎn)能供給，整個行業(yè)處于持續(xù)平衡狀態(tài)。從供給端來看，去年以來，行業(yè)內(nèi)持續(xù)的突發(fā)情況，包括去年8月份四川水災(zāi)、今年年初美國寒潮、今年9月底美國颶風(fēng)等，再加上疫情帶來的國外產(chǎn)能開工不穩(wěn)定、物流不暢等問題，給行業(yè)整體供給造成了較大缺口。而從需求端看，去年以來席卷全球的新冠疫情使各國都把糧食安全放在了重要的戰(zhàn)略位置，政府鼓勵耕種，加上農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，推動了農(nóng)民的種植熱情，全球耕地面積持續(xù)增加，加上百草枯、麥草畏等競品需求轉(zhuǎn)移的原因，給草甘膦帶來了一定的新增需求缺口。除此以外，主要原材料價格的階段性上漲也給草甘膦價格的持續(xù)上漲提供了進一步支撐。中長期來看，國內(nèi)新增產(chǎn)能受限，而轉(zhuǎn)基因的放開、以及大國轉(zhuǎn)基因放開可能給其他發(fā)展中國家?guī)淼氖痉缎?yīng)有可能支撐草甘膦在相當(dāng)一段時間內(nèi)持續(xù)處于景氣的狀態(tài)。
有機硅板塊今年持續(xù)高景氣的情況也主要是供需不平衡引起的。今年原計劃國內(nèi)有機硅單體新增投放產(chǎn)能100萬噸，但是到目前為止只有40萬噸投產(chǎn)，英國陶氏年初11萬噸裝置關(guān)停、美國邁圖年底前23萬噸裝置逐步降負荷直至關(guān)停，加上國內(nèi)部分裝置由于事故、技術(shù)的問題階段性降負荷運行，使得今年全年的有機硅新增供給量基本沒有。而需求端，無論是出口還是內(nèi)需，都延續(xù)了去年的高增長態(tài)勢，加上醫(yī)療健康、光伏與新能源電池、電力通信、5G、電子消費等新興領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，為有機硅不斷提供新的應(yīng)用場景，促進了有機硅行業(yè)的整體向好。
2 對投資者關(guān)心的問題進行交流回復(fù)
（1）草甘膦近期市場情況及后續(xù)展望？
前面講到影響草甘膦整個行業(yè)供需關(guān)系的一些大的因素，短期來看，拜耳美國的裝置近期已恢復(fù)生產(chǎn)，但是美國市場11月15日終端制劑開始調(diào)價，調(diào)整后的價格折算成人民幣的原藥價格約14萬元/噸，拜耳進一步調(diào)價，說明美國市場的總體供應(yīng)還是不足，我們判斷它的供給能力完全恢復(fù)正?？赡苓€需要一段時間。目前市場上總體的庫存還是低位，接下來四季度和一季度是北半球傳統(tǒng)的冬儲、春耕采購?fù)?，無論是國內(nèi)還是國外都沒有充裕的時間去壘行業(yè)庫存。而從供給端看，雖然黃磷價格近期有回落，但是冬奧會環(huán)保管控和京津冀地區(qū)疫情管控有可能影響甘氨酸的供給，無論是量還是價都會給草甘膦帶來一定影響，這個有待進一步關(guān)注。目前國內(nèi)草甘膦原藥市場價格8萬～9萬元/噸，預(yù)計還將保持相對高位運行。
（2）如何看待近期有機硅的價格波動及對公司的影響？
產(chǎn)品價格的波動主要受供需關(guān)系影響。近幾年，隨著電力通信、軌道交通與汽車、醫(yī)療健康、光伏與新能源電池等各個新興領(lǐng)域應(yīng)用場景的不斷增加，以及人們對生活品質(zhì)要求的不斷提升，有機硅需求每年保持較高速增長；而從國內(nèi)單人消耗硅氧烷0.8～0.9公斤/人的數(shù)量來看，與歐美發(fā)達國家1.5～2公斤/人的數(shù)量也存在較大的提升空間，因此有機硅整體的需求增長還是比較樂觀的，這也是眾多同行敢于投放新產(chǎn)能的底層邏輯。但是產(chǎn)能的投放與需求的增長做不到完全同步，這也造成了有機硅價格的階段性波動。
而近期有機硅價格的大幅波動并不是客觀市場供需情況的反應(yīng)，實際上這一波9月底開始的漲價源于云南工業(yè)硅限電導(dǎo)致的工業(yè)硅價格跳漲，工業(yè)硅從之前的2萬/噸左右的價格急速飆升至7萬～8萬/噸的價格，帶動有機硅價格也一度飆升至6萬/噸這一歷史上從來沒有出現(xiàn)過的價格。而云南限電在實際操作層面并沒有傳聞中的這么厲害，工業(yè)硅價格的回落，也促使有機硅價格回落到了相對合理的區(qū)間。需求端來看，原料價格短期暴漲以及全國輪動的限電導(dǎo)致下游開工不足，在前段時間也限制了一部分需求，但是隨著價格的回落，我們可以看到，訂單也在恢復(fù)正常。從公司的情況來看，由于有機硅價格持續(xù)比較高位，生膠、硅油、混煉膠、工業(yè)密封膠這些今年以來持續(xù)供應(yīng)比較緊張的產(chǎn)品，其實下游客戶手里的庫存并不多，一直是剛需采購狀態(tài)，目前價格一回落，全月訂單在很短時間就接滿了。
后續(xù)行業(yè)雖有新增產(chǎn)能投放，但投放進度如何，包括化學(xué)級工業(yè)硅的供應(yīng)緊張和價格相對高位運行會不會影響新產(chǎn)能的投放，都有待觀察。如果新增產(chǎn)能的投放節(jié)奏和需求的增長能夠相對保持同步，那么有機硅價格還是能夠保持相對穩(wěn)定的運行。從長遠來看，市場價格回到合理的區(qū)間其實有利于整個行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。
對于新安這樣既有自用工業(yè)硅配套、又有下游全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)來說，在今年這樣復(fù)雜多變的市場環(huán)境下，其實擁有非常大的主動權(quán)，能夠通過對經(jīng)營策略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的主動調(diào)整與管理，去爭取企業(yè)效益的最大化。從四季度情況來看，公司的工業(yè)硅、有機硅終端的業(yè)務(wù)模塊其實就體現(xiàn)出了更大的價值。
（3）公司工業(yè)硅產(chǎn)能分布以及未來的發(fā)展？
公司目前現(xiàn)有工業(yè)硅產(chǎn)能10萬噸，分布在云南、四川、黑河，根據(jù)公司49萬噸有機硅單體產(chǎn)能的需求，公司目前工業(yè)硅自給仍存在小部分缺口，因此除現(xiàn)有工業(yè)硅產(chǎn)能10萬噸以外，另有云南鹽津10萬噸工業(yè)硅項目、四川平武3.25萬噸工業(yè)硅項目在建，同時公司也在積極拓展外部合作機會，進一步提升工業(yè)硅產(chǎn)能上限。隨著工業(yè)硅項目的逐步落地，明年公司工業(yè)硅將完全實現(xiàn)自給。在工業(yè)硅產(chǎn)能逐步提升的過程中，除滿足自用硅粉供應(yīng)外，公司也在積極拓展與多晶硅、有機硅單體企業(yè)的深入合作，保證在不斷變化的行業(yè)環(huán)境下，持續(xù)把握主動權(quán)。
（4）公司有機硅終端業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營情況如何？
公司在有機硅終端領(lǐng)域深耕多年，目前有多個終端載體子公司運營不同的業(yè)務(wù)，已經(jīng)涵蓋了下游硅橡膠、硅油、硅樹脂、硅烷偶聯(lián)劑全品類產(chǎn)品，應(yīng)該是目前國內(nèi)同行企業(yè)中上下游產(chǎn)業(yè)鏈最完整的企業(yè)。由于我們集團與終端子公司之間是采用市場化結(jié)算的模式來提供原料，因此子公司體現(xiàn)出來的業(yè)績還是比較客觀的經(jīng)營實際情況的反應(yīng)。目前公司有機硅板塊的終端轉(zhuǎn)化率40%以上，不包括生膠、107膠等基礎(chǔ)膠產(chǎn)品，僅指高溫硅橡膠、密封膠、硅油等終端產(chǎn)品，整個有機硅業(yè)務(wù)板塊有近一半收入來自于終端板塊。
終端板塊中，最大的一塊是硅橡膠，分高溫硅橡膠和密封膠。子公司新安天玉主營高溫硅橡膠，無論從產(chǎn)品的品類、技術(shù)、規(guī)模、綜合實力來說都處于高溫硅橡膠行業(yè)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力通信、醫(yī)療健康、汽車配件、軌道交通、家電、日用消費等領(lǐng)域，是有機硅下游應(yīng)用場景最豐富的業(yè)務(wù)模塊。這個公司今年上半年營業(yè)收入4個多億，凈利潤4,000多萬元。子公司浙江勵德，主營工業(yè)密封膠，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏、LED、新能源汽車等細分領(lǐng)域，上半年營業(yè)收入近8,000萬元，三季度單月收入均在2,000萬以上，有加速增長的態(tài)勢。
子公司開化合成，主營特種有機硅和功能性硅烷，產(chǎn)品品類眾多，廣泛應(yīng)用于工業(yè)密封、涂料、電纜、復(fù)合材料、食品用具等對有機硅材料品質(zhì)要求比較高的民用領(lǐng)域和光伏行業(yè)、鋰電池、新能源汽車、芯片制造、航天軍工等高端制造市場。這家公司的主營產(chǎn)品今年的景氣度超過普通有機硅產(chǎn)品，上半年營業(yè)收入與新安天玉相當(dāng)，但是凈利潤9,000多萬元，下半年市場情況比上半年更為樂觀。子公司杭州崇耀，主營改性硅油與硅油二次加工，產(chǎn)品主要應(yīng)用于聚氨酯、涂料、離型等細分領(lǐng)域，上半年營業(yè)收入1個多億，凈利潤1,000多萬元。
可以看到公司終端板塊中的新安天玉與開化合成其實單獨的體量已經(jīng)可比一個小上市公司了，浙江勵德和杭州崇耀的發(fā)展速度也非常快，只是放在新安整個集團的大盤子里可能還不是那么引人注目。但是各終端載體依托新安全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)優(yōu)勢，一方面有穩(wěn)定的原材料供應(yīng)，另一方面各子公司之間產(chǎn)品的相互協(xié)同，可以為終端客戶提供更快捷有效的解決方案，在今年有機硅價格起伏波動較大的情況下，公司的有機硅終端布局已可以明顯體現(xiàn)出價值，幫助公司在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中靈活應(yīng)對，實現(xiàn)整體效益最大化。
（5）公司在光伏、新能源領(lǐng)域的布局情況？
公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模塊中基于“硅”元素的工業(yè)硅、三氯氫硅、有機硅工業(yè)膠等都是光伏、新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的重要組成部分，基于“磷”元素延伸的相關(guān)產(chǎn)品也是新能源電池的重要原料。工業(yè)硅與三氯氫硅是生產(chǎn)多晶硅的關(guān)鍵原料，公司工業(yè)硅的產(chǎn)能情況不再贅述，公司現(xiàn)有三氯氫硅產(chǎn)能8萬噸/年，分布在子公司開化合成和鎮(zhèn)江江南，開化合成主要以配套生產(chǎn)硅烷偶聯(lián)劑為主，約有2萬噸用于外銷，鎮(zhèn)江江南的2.5萬噸三氯氫硅裝置預(yù)計于年底前完成光伏級三氯氫硅的技改，完成后將全部用于對外銷售。
公司的控股子公司浙江勵德作為有機硅終端載體之一，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏、新能源電池、LED等領(lǐng)域，公司可以為客戶提供應(yīng)用于光伏組件、逆變器、儲能、充電樁、新能源汽車等光伏、新能源電池全產(chǎn)業(yè)鏈的整體解決方案。該公司有集團高品質(zhì)穩(wěn)定的原料供應(yīng)保障，能快速響應(yīng)客戶需求，今年以來發(fā)展速度非?？?，預(yù)計全年收入在2個億以上。目前新增產(chǎn)能正在建設(shè)過程中，預(yù)計明年年底前將達到6萬噸/年以上，為公司進一步拓展市場提供強有力的支撐。
另外，公司有三氯化磷產(chǎn)能20萬噸，與多氟多的合作是基于“磷”元素展開的重要嘗試。未來公司將積極把握行業(yè)機遇，圍繞“產(chǎn)業(yè)鏈向上、價值鏈向下、供應(yīng)鏈高效協(xié)同”的發(fā)展理念，進一步挖掘產(chǎn)業(yè)鏈中新的機會。
（6）公司與協(xié)鑫的合作進展情況能否介紹下？
公司與樂山協(xié)鑫共同合作投資設(shè)立的合資公司樂山矽材科技有限公司已完成工商注冊登記手續(xù)，其作為20萬噸/年工業(yè)硅粉加工項目的實施主體，將根據(jù)樂山協(xié)鑫新能源科技有限公司顆粒硅項目的建設(shè)進度，一期安排建設(shè)10萬噸/年工業(yè)硅粉加工項目。目前樂山矽材正積極推進土地招拍掛及項目建設(shè)的各項準(zhǔn)備工作，待各項手續(xù)完成啟動建設(shè)，一期建設(shè)周期約10～12個月。該項目的實施進度和未來的拓展會基于協(xié)鑫顆粒硅項目的推進節(jié)奏同步安排，公司工業(yè)硅產(chǎn)能的逐步提升也將為該項目提供有力保障。
（7）公司各地的生產(chǎn)目前受到限電影響的情況怎么樣？
經(jīng)過國家一系列政策與調(diào)控，全國范圍內(nèi)限電情況都有較大程度緩解。10月份以來，除部分裝置安排例行年度檢修外，公司主要生產(chǎn)裝置均處于正常生產(chǎn)的狀態(tài)。
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